華尚導語

　　在主業(yè)疲軟和業(yè)績下滑等狀況下，一些多元化轉型步伐活躍的服裝企業(yè)姿態(tài)似乎變得“保守”，開始放慢多元化投資的腳步，打法顯得更為聚焦。

　　朗姿股份：“再次”變更資本運作項目

　　朗姿股份6月2日晚間發(fā)布公告，公司擬終止對時尚電子商務和醫(yī)療美容兩個行業(yè)的多個標的公司的重大資產重組，公司實際控制人申東日、申今花兄妹決定籌劃非公開發(fā)行股票事宜，募集資金用途主要用于嬰童和醫(yī)美兩個業(yè)務板塊，不涉及重大資產購買。

　　公告稱，公司因籌劃重大收購事項，公司股票自2015年12月22日下午起停牌，本次籌劃重大資產重組在時尚電子商務行業(yè)相關標的資產的基礎上增加了多個醫(yī)療美容行業(yè)相關標的資產，涉及時尚電子商務和醫(yī)療美容兩個行業(yè)的多個標的公司，其中，時尚電子商務標的公司的業(yè)務涉及跨境進口采購。公司稱，自2016年4月以來，受宏觀經濟波動、人民幣貶值和行業(yè)政策調整的影響，跨境進口電子商務行業(yè)面臨新的市場競爭格局和政府監(jiān)管環(huán)境，全行業(yè)經歷前期的快速增長后進入調整期。公司與交易對方在交易方案、交易價格、業(yè)務發(fā)展規(guī)劃以及承諾業(yè)績的可實現(xiàn)性等方面最終未能達成一致意見，決定終止收購時尚電子商務標的公司。

　　公告稱，鑒于公司終止收購時尚電子商務標的公司后，擬單獨收購多個醫(yī)療美容標的公司的交易不再滿足《上市公司重大資產重組管理辦法》規(guī)定的重大資產重組認定標準，公司決定終止籌劃本次重大資產重組。同時，朗姿股份表示，考慮到公司在嬰童業(yè)務板塊的經營發(fā)展需要和在收購醫(yī)療美容標的公司后對醫(yī)美板塊的業(yè)務拓展需要，公司實際控制人申東日、申今花兄妹決定籌劃非公開發(fā)行股票事宜，募集資金用途主要用于嬰童和醫(yī)美兩個業(yè)務板塊，不涉及重大資產購買。朗姿股份稱，公司將繼續(xù)挖掘“女裝、嬰童、化妝品、醫(yī)美”四個時尚產業(yè)板塊的投資機會，完善公司“泛時尚產業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”的戰(zhàn)略。

　　華尚點評：

　　朗姿股份近一兩年來資本運作頻繁，尋求多元化轉型。此舉的背景是，朗姿股份的服裝主業(yè)業(yè)績遭遇下滑趨勢，目前未見升勢。公司2016年一季度營收2.66億元，較上年同期下降18.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2076萬元，同比下降25.06%。朗姿股份還披露了上半年業(yè)績預告，預計2016年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤2596萬至3894萬元，同比下降40%至10%。

　　在業(yè)績下滑的同時，朗姿股份的資本運作計劃也是屢次變更，除了終止籌劃本次資產重組，公司去年10月份終止了15億元非公開發(fā)行股票事項，同日，朗姿股份還終止了與聯(lián)眾國際的《股份收購協(xié)議》，稱該協(xié)議不滿足生效交割條件；另外，朗姿股份去年8月所拋出的1億股票回購方案最終亦未能實施。公司在今年4月份稱，除了現(xiàn)有女裝業(yè)務外，預計嬰童和化妝品產業(yè)會給公司帶來一定的利潤增長。看來，公司大而泛的多元化計劃或許有所收縮，會更多集中在嬰童或化妝品等帶來業(yè)績增長的細分業(yè)務板塊上。

　　七匹狼：投哪里，再看看

　　5月23日，“福建轄區(qū)上市公司網上集體接待日”在全景網舉行，有投資者在互動平臺上詢問七匹狼公司目前新項目的進展情況，公司管理層回應稱，公司在進行“實業(yè)+投資”領域的轉型，實業(yè)部分主要處于調整階段，投資部分目前還處于項目搜索及評估階段，暫時沒有可以對公司凈利潤有重大影響的新項目。有投資者詢問公司手持幾十億現(xiàn)金有什么打算，公司管理層回應稱公司的未來戰(zhàn)略在公司年度報告中已有披露，將沿著既定的戰(zhàn)略前行。

　　華尚點評：

　　和朗姿股份類似，七匹狼主業(yè)業(yè)績亦處于疲軟階段，七匹狼近日發(fā)布的2016年一季度業(yè)績報告顯示，由于訂單減少，公司2016年一季度凈利潤0.64億元，同比下滑5.18%。業(yè)績報告顯示，2016年一季度七匹狼實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比增長11.05%。但七匹狼表示，今年上半年公司凈利將持續(xù)下滑趨勢，預計2016年1-6月凈利潤為0.892億-1.15億元，同比下降20%-0。

　　在主業(yè)疲軟的同時，七匹狼亦開展其多元化投資運作計劃。在此期間，七匹狼亦多次更改其募資投向。公司此前將10億元擬用來開店的募集資金更改為進行對外投資，此后又更改為“閑置募集資金現(xiàn)金管理”的理財計劃。七匹狼此前公告表示，公司擬繼續(xù)使用部分暫時閑置的募集資金進行現(xiàn)金管理投資保本型理財產品，額度由3.5億元人民幣提高至13億元人民幣，并授權董事長在額度范圍內行使相關決策權并簽署合同文件。同時，七匹狼3月份發(fā)公告稱，將注銷其與北京致遠勵新投資管理有限公司(“致遠投資”)合作發(fā)起境內人民幣基金——深圳市華旖時尚投資合伙企業(yè)(有限合伙)，其多元化投資似有進一步“聚焦”之意。由此看來，七匹狼在推進其“實業(yè)+投資”戰(zhàn)略的同時，亦面臨著“錢不知道往哪投”的局面，未來業(yè)務重心或更多往優(yōu)化主業(yè)方面轉移。

　　探路者：多元化項目“瘦身”

　　探路者6月1日發(fā)布公告稱，公司順利完成了非公開發(fā)行股票事宜，最終發(fā)行價格為15.88元/股，募集資金總額12.7億元。本次非公開發(fā)行是探路者上市以來的首次定增，與去年發(fā)布的增發(fā)預案相比，募資總額縮減將近一半。去年6月5日，探路者向不超過5名發(fā)行對象定向增發(fā)不超過8000萬股股票，募集資金總額不超過21.05億元。

　　由于募資金額縮水，探路者投資項目也有所調整，在定增預案中，8.22億元用于“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”，該項目在最近發(fā)布的募資項目中并未顯示。此次增發(fā)募集的資金將運用于探路者云項目、綠野戶外旅行O2O項目、戶外用品垂直電商項目、戶外安全保障服務平臺項目和補充流動資金項目5個項目，募集資金擬投入金額分別為5.17億元、1.99億元、1.88億元、1.78億元、2億元。

　　華尚點評：

　　探路者2015年凈利遭遇了上市以來首次下滑。其發(fā)布的2015年財報顯示，探路者去年實現(xiàn)總營收 38.08 億元，同比增長 121.99%，凈利潤為 2.63 億元，同比下降 10.5%。而據(jù)最近發(fā)布的2016年一季度財報顯示，公司凈利潤為0.72億元，同比減少了23.9%，凈利下滑勢頭似有加速之勢。

　　上市以來，探路者在多元化動作方面亦是動作頻頻。除主業(yè)戶外用品之外，逐步把旅游和體育產業(yè)拉進來，意欲構建“戶外+旅游+體育”的“戶外大生態(tài)圈”，截至目前，集團已擁有19家控股子公司。探路者去年意圖布局冰雪市場，進一步拓展多元化項目。而最新募資計劃顯示，探路者募資方向似乎更集中在戶外、電商等基石和優(yōu)勢業(yè)務方面。

　　華尚觀察：多元化轉型的進與退

　　在中國經濟增速放緩和經濟轉型之時，傳統(tǒng)產業(yè)均面臨著轉型升級的迫切需求，服裝產業(yè)亦處于深度轉型升級過程中，如何轉，轉向哪里，是服裝產業(yè)迫切需要考慮的問題。在資本的推動下，作為行業(yè)優(yōu)質企業(yè)代表的服裝上市企業(yè)，紛紛開展多元化的轉型之路，探索合適的產業(yè)和資本密切結合的轉型模式。

　　在這個過程中，轉型不會一帆風順。特別是面對主業(yè)疲軟的狀況下，服裝企業(yè)或迫于資本市場的“誘導”，或出于各種原因，難免會產生多元化“大躍進”的沖動，從而面臨多元化轉型效率低下和成功率不高的問題，資本回報率有待提升。在此狀況下，服裝企業(yè)或許會轉向謹慎和“保守”的姿態(tài)。這一進一退，是服裝產業(yè)等傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級過程的必經之路，是服裝產業(yè)產融結合互動的常態(tài)。在進退之中，相信服裝企業(yè)經過一番曲折摸索，終歸會找到適合自身的“蛻變”升級模式，唯有如此，才能免于被資本的洪流和時代的需求所拋下甚至淘汰。